“挣快钱时代”结束 百姓理财要看懂国家经济转型大方向【2】

　　银行业资金“空转”，而实体经济“缺血”

　　昨天，央行官网发表 《合理调节流动性 维护货币市场稳定》一文。央行指出，当前我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定。前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快。5月末，金融机构备付率为1.7%，截至6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。

　　分析人士称，通常情况下，全部金融机构备付金保持在六七千亿元左右，即可满足正常支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足。

　　央行指出，对于贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求、有利于支持实体经济、总量和进度比较稳健的金融机构，若资金安排出现暂时性头寸缺口，央行将提供流动性支持；对流动性管理出现问题的机构，也将视情况采取相应措施，维持货币市场的整体稳定。

　　一位银行业内人士比喻说，昨天央行的表态意味着“给了银行业一块糖”，“同时严重警告，下次别再捣蛋”！

　　既然银行业“不缺钱”，为什么还会“资金紧张”，那些数量众多的理财产品的钱投到了哪里？

　　安信证券首席经济学家高善文在研究中发现，目前融资领域杠杆率上升的部门，也就是资金周转最快、最集中的领域，资金主要流向地方融资平台、房地产这些“背后的金主”。

　　这些年，商业银行与证券公司、信托公司合作，开发了各种理财产品，这构成了日益膨胀的“影子银行”主力军。由“影子银行”圈来的钱，主要流向就是地方基建项目与房地产。信托行业的数据显示，8.2万亿元资金的信托，34%是基础产业和房地产信托。

　　在这些领域，地方基建大多是长期投资，资金回流效率低；而房地产是中央政府三令五申要求调整和控制的投资领域。中国社会科学院金融研究所研究员易宪容认为，房地产是暴利行业，也只有这些行业的高利润才能消化来自“影子银行”的高利率融资。

　　对银行业而言，钱本来就是要生钱的，既然一般实业低迷不振，为什么不去投给高利润行业？这样，通过一系列复杂的操作，银行信贷资产变成“理财产品”、“信托”、“券商资产管理”等，逃避了监管；同时，有些银行还放大杠杆率，疯狂搞同业拆借，拼命发理财产品，肆无忌惮玩“短债长投”的高风险游戏。

　　“一些银行依靠垄断牌照，联合信托、券商等金融机构玩起了‘空手道’，他们各自在这一融资链条上切取蛋糕，坐享丰厚利润。”中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军说，“大量的资金在金融体系内部空转，左手倒右手，却没有进入实体经济。”

　　这种金融体系内的“空转”，不过是资金在各个金融机构间循环往复获取利润，“你借我，我借你”，不仅提高了中国实体经济经营者的融资成本，还在积聚发生更大金融危机的风险。

　　交通银行首席经济学家连平认为，确实存在着这样一种情况：一些容易获得银行贷款的大企业，会将银行资金转向信托市场，以追求更高的回报，而信托资金在层层杠杆后又会大量进入到地方融资平台和房地产市场。他表示，这样的结果造成了资金价格越来越高，制造业融资越来越困难。

　　分析人士称，这意味着“钱荒”现象的背后，折射的是金融业的“异化”：原本从金融业到制造业的信贷业务，在通过一系列加杠杆的金融运作后，变成了从金融业到金融业的资金业务；金融对实体经济的支持，变成“钱生钱”的虚拟游戏；在银行体系“资金紧张”的表象之下，是实体经济不断失血的恐慌。

　　主动调控，有利于金融稳定

　　李才元一直强调，国内利益集团包括银行、房地产商、地方政府等，一起吹大了“资源泡沫”，高地租、高房价、高租金，共同推高了劳动力成本和企业运营成本，这使得国内实业低迷不振，“银行业内部‘空转’，正是因为实业‘不转’”，最终造成恶性循环。

　　在他看来，央行这次出手预示着这场经济“调结构”的大博弈已“步入中盘”，“先要切断金融业与房地产这些资源泡沫的联系，让房价降下来，整个经济运行成本才能下降，实体经济才能得到喘息，然后银行和股市要把融资方向，转向真正能拉动产业升级、拉动就业的企业身上。”

　　中金公司首席经济学家彭文生也指出，本轮“资金紧张”，央行看似“被动”，实则主动，“这是政策的主动调控，而不是等到泡沫破裂后的被动调整，将有利于维护金融稳定，也有利于改变房地产和地方政府融资平台占用太多资金，挤压实体经济的状况。”

　　同济大学财经研究所所长石建勋则撰文称，随着美国经济的稳步回升，美国退出量化宽松货币政策的时间越来越近，全球经济去杠杆化的进程开始加速，此时中国央行顶住压力“不放水”，意在整顿社会融资规模过快扩张与银行同业拆借业务期限错配风险，倒逼银行加快其去杠杆和去“影子银行”的进程，加快解决银行体系内资金“空转”套利问题，引导金融更好地服务实体经济。他说，银行业“资金紧张”只是我国经济转型与结构调整中的一个小阵痛。

　　“提前挤泡沫，要比等泡沫大到自己破更主动”，一位投资业资深人士分析，“但这个过程可能很惨烈，比如股市，就可能在这种格局转换中波动很大，不论好坏公司都会面临调整风险。”

　　李才元建议，一般投资者首先要规避风险。“现在要淡定，心态要好，不要总想着短期投机，如果银行业都‘疯了’，老百姓就真要倒霉了”，对那些短期的高收益理财产品“一定要慎重”。

　　其次，应该建立中长期的价值投资理念。“挣快钱的时代”结束了，既然国家层面都开始整治房地产、银行业的“泡沫”，中小投资者也应通过这次震荡吸取教训，“这倒逼着投资者更加成熟，不要再把理财目标锁定在3到5天，或3到5个月了，应该从3到5年的中长期来确定投资方向。”

　　李才元看好中国经济的长期走势，银行业要“盘活存量”，而中国经济的“增量空间”还很巨大。“一旦实体经济复苏，钱本身就真的值钱了，存款本身就能带来收益，激进的投资者看懂了国家经济转型大方向，在股市中选择科技创新类、消费升级类板块投资，也会有很好的收益。” （中国青年报北京6月26日电 记者 众石）

(来源:中国青年报)