央行“双降”加码稳增长【2】

　　央行研究局局长陆磊表示，在降准降息的时机选择上，国内国际经济形势和金融市场流动性状况是决定政策调整的主要触发因素。一是国际经济低迷促使我国以扩内需作为主攻方向恰逢其时。7月进出口总值同比负增长8.2%，工业增加值同比增长6.0%，工业企业利润总额累计负增长0.7%。外需的波动性要求扩大内需尤其是消费需求成为宏观调控的重要目标。目前已到以降息促使企业财务成本进一步降低、以降准促使金融机构具有更充分的金融资源调配能力、以定向降准推动金融机构支持消费的时间窗。二是利率与汇率政策配合恰逢其时。近期人民银行对人民币兑主要货币中间价报价机制实施进一步完善，势必对金融体系本外币流动性构成结构性影响，存款准备金率下调实际上为金融体系注入了无期限流动性，可以有效增强金融机构针对货币市场波动实施流动性管理的能力。

　　民生证券研究院执行院长管清友认为，央行降准降息意在对冲外汇占款下滑，对冲经济下行，稳定市场情绪。而选择定向方式意在通过设定降准条件激励银行放贷，疏通货币政策传导渠道，同时达到稳增长和调结构的作用。在7月、8月外汇占款流出量可能高达万亿的判断下，初步估计本次降准投放流动性规模约为6000亿至7000亿元，加上此前MLF和公开市场操作净投放，基本对冲外汇占款减少量。

　　恒丰银行研究院常务院长胡海峰认为，粗略测算，此次央行降准将释放长期流动性约7000亿元，可以缓解银行资金压力，有利于加大对实体经济的支持力度。本次央行在宣布降息的同时宣布9月6日降准，有助于中国银行体系维持流动性宽松水平，引导各类社会融资成本下降。

　　利率市场化再进一步

　　央行相关负责人表示，结合降息进一步推进利率市场化改革，放开一年期以上定期存款利率浮动上限，标志着我国利率市场化改革又向前迈出了重要一步。随着金融机构自主定价空间的进一步拓宽，既有利于促进金融机构提高自主定价能力，加快经营模式转型，提升金融服务水平，也有利于促使资金价格更真实地反映市场供求关系，充分发挥市场的决定性作用，进一步优化资源配置，促进经济结构调整和转型升级，为经济金融健康可持续发展创造良好条件。

　　胡海峰认为，央行放开一年期以上定期存款利率浮动上限后，中长期存款利率完全实现了市场化，利率市场化迈出重要一步。“商业银行应积极主动应对，加快转型，加强自身资产负债管理、利率定价和利率风险管理水平。在应对利率市场化挑战方面，商业银行负债端来源要更加多元化，资产端也要提高资金配置效率，并大力发展资产管理、投资银行等业务，增加非息差收入。”此次继续保留一年期以内定期存款及活期存款利率浮动上限不变，体现了按照“先长期、后短期”的基本顺序渐进式放开存款利率上限的改革思路，也与国际上的通行做法相一致。从国际经验看，按此顺序推进利率市场化改革，有利于培育和锻炼金融机构的自主定价能力，为最终全面实现利率市场化奠定更为坚实的基础；也有利于稳定金融机构的存款付息率和整体筹资成本，促进降低社会融资成本，对于保持经济持续健康发展具有积极意义。