降准降不来资金牛市第二季

　　□皮海洲

　　受央行降准的刺激，昨天上证指数开盘涨幅达2.43%，不过随后逐波低走，全天大跌37.6点。

　　出现这种走势并不意外。虽然去年11月22日央行的降息引爆了A股的疯牛行情，上证指数从2400点一路冲杀到3400点，但此次降准却很难引来资金牛市的第二季。毕竟，目前的情况与去年11月有很大的不同。

　　去年11月的降息之所以能引爆疯牛行情，很重要的原因在于当时的蓝筹股价值低估，银行股、两桶油等权重股有绝对的投资价值，股价甚至低于H股。所以，去年11月央行降息后，引爆市场对以蓝筹股为代表的权重股的爆炒。正是在这波炒作中，蓝筹股获得了很大的涨幅，少则上涨40%至50%，多则翻番。蓝筹股的估值基本上得到了修复，股价已全面超越H股，部分蓝筹股甚至被高估。在蓝筹股不再有大幅上涨空间的情况下，股指很难因为降准而再度疯狂。

　　同时，正是基于之前疯牛行情的缘故，管理层对待股市的态度也发生了重大改变。虽然管理层也希望股市走牛，但需要的是慢牛而不是疯牛。疯牛本身成了管理层重点防控的对象，比如最近证监会开始收紧资金杠杆，对券商融资类业务进行全面检查，并对违规券商进行了查处;银行方面收紧了伞形信托业务，并对信贷加强了管理，避免信贷资金违规流向股市;就连保监会也将开展险资两融业务检查。在这些措施下，即便央行降准，银保资金想进入股市也不那么容易。

　　更重要的是，随着行情转暖，进入2015年后，新股发行速度明显加快，下周股市将有24只新股发行，这将导致股市资金被大量抽走。所以，降准引发的股指高开，其实只是给市场提供了一个逢高减磅的机会，让投资者更好地腾出资金打新。因此，综合来看，降准引发资金牛市第二季的机会并不大。

(来源:京华时报)