明确政策信号 提振市场信心

　　经过一番深思熟虑,央行终于决定全面降息,意图很明确:降低融资成本。在贷款利率上限放开的背景下,金融机构的贷款定价和信贷投放需要考虑中期资金面的松紧程度。本次降息后,央行的政策意图也更容易被各方理解,有利于提振银行业对中期资金面的信心,对其增加信贷投放、适当调整利率将有促进作用。

　　纵观央行近来的货币政策操作,其实一直在运用价格杠杆“引导利率下行”。3次下调正回购利率、9月起适度下调PSL资金利率、以3.5%的利率投放MLF等措施,已使银行间市场利率出现下移,流动性更加充裕。但是,实体经济融资依然“喊渴”、“喊贵”,贷款利率仍处于相对高位。其重要原因之一,就是银行惜贷,即使向实体经济投放资金,定价也较高。

　　例如,此前央行通过MLF向市场投入数千亿元资金,而且明确将其作为“提供中期基础货币的货币政策工具”。但市场对这一中期工具仍存担忧:期限只有3个月,若到期未能续做,下一阶段的资金面又将面临紧张局面。这导致通过MLF投放的资金有相当一部分淤积在银行间市场,或者只转化成了短期信贷,对经济增长的推动有限;即使有部分资金转化成了长期贷款,“短借长贷”的错配也必然需要更多的价格补偿。

　　相对于下调正回购利率等微调工具,降息的政策信号更加明确,央行通过货币政策“稳增长、促就业、惠民生”的意图更加明显,更有利于稳定中期资金面。银行对MLF到期续做、中期资金面偏松的预期也随之大大提升,这将改善其信贷投放的积极性,加上MLF利率较低,银行也会相应调整信贷利率水平。

　　总之,央行通过降息这一工具,让市场能够更加清晰地理解政策意图,提振信心,将有利于货币政策效应的有效传导,促使实际融资利率回归到合理水平。（经济日报 张 忱）

(来源:中国经济网—《经济日报》)