美股能否继续牛气冲天？

　　2015年伊始，美国股市大幅波动，且震荡下行。14日，道琼斯工业指数收于17613.68点，标普500指数报收2023.03点。纳斯达克综合指数收于4661.50点，已经分别比去年年底跌去1.17%、1.74%、1.57%。在全球经济温和增长，国际油价走势不明，主要央行实行宽松货币政策的大背景下，一些投资机构认为，虽然美国经济复苏强劲，但美股估值已经处于较高水平，从投资的角度来看，美国之外的市场似乎更有潜力可挖。

　　今年，美国与全球其他国家和地区增长出现分化仍将是主题。美国经济改善，但其他国家和地区则几乎都显示出疲软迹象。与过去一年美国市场大涨的情况不同，去年对美国有利的一些因素在新的一年将成为不利因素，其中包括美元走强和美股估值较高等。许多市场人士认为，美国股市难以维持其领先地位，2015年应关注美国以外的市场。

　　投资者对美国股市心存疑虑的一个原因是，在实行多年超低利率之后，美联储正在考虑年中上调短期利率。具体的加息时间，取决于美国经济的整体复苏形势，其中通货膨胀指标与就业市场形势是两大决定因素。分析人士称，金融危机以来，美联储激进的货币政策刺激了股市上扬，上调利率可能为连年上涨的美国股市踩下刹车，因为此举将提高企业借贷成本，削弱公司利润率，并会导致高收益类股在债市面前的吸引力下降。

　　有分析人士认为，任何加息举动都应被视作对美国经济有能力承受举债成本上涨的认可。虽然加息可能短暂冲击美股，但美联储加息将被视作美国经济走强的迹象，美国经济加速扩张与公司利润强劲增长将继续推动股市走高。即使美联储上调短期利率，美国股市今年仍将保持上涨势头。

　　目前，国际油价下跌对股市的影响也是投资机构的关注焦点。进入2015年后，油价在跌幅超过50%的基础上继续走低，对股市的负面影响开始显现，例如能源类股的暴跌，美国高收益债券的收益率重新抬头等。油价未来的跌幅目前还是未知数，但从总体来看，低油价对于全球经济而言是个利好因素，对股市而言，最初的负面反应将会持续一段时间，并且出现某种意外状况的可能性无法排除。但能源企业股价下跌对股市造成威胁或者威胁全球经济的风险很低。随着时间的推移，油价对全球经济增长的正面影响可能成为推高股市的力量。有研究显示，在1986年、1998年和2008年油价暴跌之后，美国股市在随后的12个月平均上涨了23%。

　　有评论指出，股市策略师通常常年看涨股价，自2000年以来，平均预测总是显示来年股价还会进一步上涨，但是许多分析师没有预见到本世纪初网络泡沫破灭或金融危机的发生。与此同时，由于低估了去年的美股涨幅，许多分析人士今年年初争相上调他们的预测目标，认为美联储加息不太可能对股市构成持续冲击。有研究表明，加息期间股市可以继续上涨，尤其是在紧缩周期的早期阶段。

　　一些对于股市估值偏高较为担忧的分析人士认为，美国股市估值的上升空间远不及5年前，如果公司业绩表现不佳或经济前景恶化，则股市将面临大幅回落的风险。美国股市的偏高估值，将促使投资者将重心转向估值偏低的亚洲股市。（原文来源：经济日报 作者：张 伟）

(来源:中国经济网—《经济日报》)